业界预计短期降准降息可能性下降

日前，中国人民银行发布《2026年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。《报告》提出，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策与增量政策集成效应，强化逆周期和跨周期调节，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

同时，《报告》对下阶段货币政策思路进行了阐述，明确提出，精准有效实施适度宽松的货币政策，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，增强经济发展内生动力，不断巩固拓展经济稳中向好势头。

《报告》强调，继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。

申万宏源证券首席经济学家赵伟在接受《证券日报》记者采访时表示，《报告》着重强调政策的前瞻性、灵活性与针对性，预示中国人民银行后续或将依据宏观经济、市场预期的边际变化进行调整，保障经济平稳运行。

《报告》还提出，“灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”。值得一提的是，在《2025年第四季度中国货币政策执行报告》中的相关提法是“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”。

对此，中信证券首席经济学家明明认为，未来中国人民银行可能更倾向于结构性货币政策工具的精准滴灌。从相关表述的变化来看，中国人民银行对流动性市场的预期管理仍然偏向于“宽松”，只不过降息降准等总量工具运用可能会更稳健。

国盛证券研报认为，将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”调整为“灵活运用多种货币政策工具”，删除了“降准降息”，在一定程度上预示着短期降准降息的可能性下降。客观来看，当前银行间市场流动性宽松，降准必要性不大；降息方面，出口保持较强韧性、财政发力等支撑经济，降息的必要性同样不大，结构性货币政策工具将成为当前阶段的政策重心。

“中国人民银行货币政策支持性立场未变，适度宽松的政策基调未变，货币政策工具箱依然充足。”招联首席经济学家董希淼表示，中国人民银行将更注重运用多种货币政策工具来对市场流动性适时调整，并加强对科技创新、提振消费等领域的精准滴灌，而非“大水漫灌”。